Di tengah banyaknya ketidakpastian ekonomi dan pertanyaan tentang bagaimana Rusia dapat menarik sejumlah besar investasi asing yang sangat dibutuhkannya untuk meningkatkan pertumbuhan jangka panjang, satu kabar baik adalah harga minyak.
Bahkan sebelum peristiwa di Irak meningkatkan harga minyak mentah, para pedagang mulai menaikkan ekspektasi harga untuk paruh kedua tahun ini dan memasuki tahun 2015. Minyak mentah Ural, yang rata-rata bernilai $109 per barel selama enam bulan terakhir, tampaknya lebih mungkin bergerak ke kisaran $110 hingga $115 per barel pada paruh kedua dibandingkan jatuh di bawah $100 per barel yang dikhawatirkan tiga bulan lalu. Meningkatnya kekerasan di Irak memastikan bahwa harga minyak bergerak lebih tinggi dan bahkan meningkatkan kemungkinan kenaikan mendekati $120 per barel dalam waktu dekat.
Bagi Rusia, hal ini berarti rubel kemungkinan besar akan menutup setidaknya sebagian kerugiannya pada bulan Januari-Februari dan sekali lagi dapat diperdagangkan mendekati angka 34 terhadap dolar dan 46 terhadap euro. Tentu saja, Rusia juga harus memperhitungkan situasi yang masih berbahaya di Ukraina Timur dan sengketa gas yang belum terselesaikan antara Ukraina dan Rusia, yang merupakan faktor dominan di pasar mata uang saat ini.
Ancaman sanksi lebih lanjut akan membuat nilai tukar rubel kembali ke 35,5 terhadap dolar. Percakapan dengan tamu akan memberikan indikator utama risiko; ketika suatu kesepakatan disepakati, hal ini akan dianggap sebagai tanda positif dari pengurangan risiko dan, jika digabungkan dengan harga minyak yang lebih tinggi, akan menjamin nilai tukar yang lebih baik dari 34,0 terhadap dolar.
Harga minyak yang lebih tinggi menambah keyakinan bahwa anggaran federal akan melaporkan surplus tahun ini. Pelarian modal juga dapat berbalik arah jika nilai tukar rubel menjadi lebih baik. Menurut Bank Sentral, lebih dari $20 miliar dari pelarian modal sebesar $51 miliar pada kuartal pertama ditujukan kepada penabung domestik dan perusahaan yang menghindari risiko rubel dan beralih ke mata uang asing, bukan uang yang dibawa ke luar negeri. Tingginya harga minyak dan berkurangnya risiko sanksi dapat membalikkan sebagian besar kondisi tersebut dalam dua kuartal ke depan.
Namun, jika menyangkut dampak harga minyak terhadap perekonomian, pengamatan bahwa harga minyak yang tinggi itu baik dan harga minyak yang rendah itu buruk adalah hal yang terlalu sederhana. Harga yang lebih tinggi tentu akan mendukung mata uang dan meningkatkan pendapatan anggaran. Meskipun harga minyak yang lebih tinggi baik untuk neraca dan kesehatan fiskal, hal ini menyebabkan rasa puas diri dalam perekonomian dan mengurangi dukungan legislatif terhadap reformasi yang menyakitkan atau bahkan memberatkan.
Seperti telah disebutkan, situasi saat ini jauh berbeda dengan situasi tiga bulan lalu, ketika rubel ditutup pada 36,6 terhadap dolar dan kekhawatiran yang ada adalah harga minyak akan turun di bawah $100 per barel.
Pada saat itu, Badan Energi Internasional, atau IEA, berspekulasi mengenai peningkatan besar ekspor minyak Libya dan Irak. Di AS, pelobi industri minyak telah mendorong pelepasan minyak dari Cadangan Minyak Strategis sebesar 695 juta barel dan diakhirinya larangan ekspor minyak mentah.
Banyak yang berasumsi bahwa minyak AS, ditambah dengan perkiraan peningkatan ekspor dari Libya dan Irak, akan menghasilkan harga minyak mentah hingga $90 per barel atau lebih rendah. Hal ini, selain kekhawatiran mengenai peran Rusia dalam krisis Ukraina, melemahkan rubel dan meningkatkan kekhawatiran investor mengenai risiko Rusia.
Namun anggapan bahwa Libya pasca-Gaddafi hanyalah kumpulan suku-suku yang bertikai dan bahwa situasi keamanan dalam negeri Irak telah membaik dengan cepat terbukti tidak benar. Dan ini terjadi jauh sebelum kemenangan menakjubkan para pejuang radikal ISIS atas tentara Irak.
Sebelum serangan terhadap rezim Gaddafi, Libya memproduksi rata-rata 1,7 juta barel per hari. IEA berharap bahwa negara tersebut akan segera kembali ke produksi setidaknya 1,4 juta barel seperti rata-rata pada tahun 2012. Namun bulan lalu, data OPEC menunjukkan produksi hanya 300.000 barel per hari dan bahkan jumlah tersebut kini terancam seiring dengan meningkatnya kekerasan suku.
Bahkan sebelum kejadian minggu lalu di Irak, menteri perminyakan Irak mengakui bahwa masalah keamanan yang sedang berlangsung di seluruh negeri, yang mengakibatkan seringnya pemadaman pipa, berarti target 4 juta barel tahun ini tidak sesuai target dan rata-rata 3,3 juta barel per hari lebih tinggi. realistis. Bahkan angka yang lebih rendah tersebut kini terlihat optimis.
Tekanan di AS juga berkurang untuk mencabut larangan ekspor. Berita dari Libya dan Irak telah menyebabkan pendekatan yang lebih hati-hati, karena kelompok-kelompok bisnis memperingatkan bahwa mengekspor minyak, atau bahkan gas, dapat melemahkan salah satu faktor penting yang telah membantu menghidupkan kembali perekonomian AS, yaitu energi murah, dan dapat meninggalkan negara tersebut. akan terekspos jika keadaan di Timur Tengah memburuk.
Amerika telah mengalami lonjakan produksi minyak yang sangat besar selama enam tahun terakhir. Rata-rata produksi minyak harian pada tahun 2008 adalah 7,5 juta barel, sedangkan tahun ini rata-rata diperkirakan mencapai 11,3 juta barel. Namun AS masih membakar lebih dari 19 juta barel per hari atau seperlima dari total konsumsi harian dunia. Artinya, AS masih harus mengimpor sekitar 8 juta barel. Meskipun cadangan minyak dalam jumlah besar, tidak ada pemerintahan AS yang akan mengambil risiko mengakhiri larangan ekspor minyak mentah selama risiko aliran minyak di Timur Tengah dan Afrika Utara tetap tinggi.
Harga minyak sangat stabil selama tiga setengah tahun terakhir. Hal ini menyebabkan beberapa pedagang merujuk pada mitos “paradigma baru”. Namun peringatan harus dikibarkan ketika frasa tersebut digunakan di pasar minyak. Lagi pula, siapa yang bisa melupakan sampul majalah The Economist pada tahun 1998 yang menyatakan bahwa $5 per barel minyak adalah norma baru?
Tahun ini, perdagangan minyak mentah Ural antara $110 dan $115 per barel kemungkinan besar terjadi karena risiko pasokan dan peningkatan permintaan secara bertahap seiring dengan pemulihan ekonomi global. Kondisi ini mungkin akan berlanjut hingga tahun 2015, karena hanya sedikit orang yang memperkirakan risiko di Libya atau Irak akan berkurang dengan cepat.
Tanda tanya juga mulai muncul mengenai stabilitas Nigeria dan keberlanjutan produksi minyak di Venezuela. Kedua negara tersebut menghasilkan lebih dari 4,4 juta barel per hari pada bulan Mei dan para pedagang tidak akan mengabaikan berita yang semakin meresahkan dari Abuja atau Caracas.
Untuk saat ini, Rusia adalah bagian dari lapisan perak di Timur Tengah. Namun, kita bisa berharap bahwa kekhawatiran yang timbul akibat kegagalan perekonomian pada awal tahun 2013 dan ancaman isolasi investasi akibat krisis Ukraina mungkin telah menggoyahkan rasa puas diri terhadap kebijakan yang biasanya terkait dengan tingginya pendapatan minyak.
Memang benar, harga minyak mungkin tampak seperti penyelamat yang dilemparkan ke dalam perekonomian yang sedang tenggelam – namun dalam jangka panjang, barel minyak hanya akan menjadi sekoci yang sangat buruk.
Chris Weafer adalah mitra senior Macro Advisory, sebuah perusahaan konsultan yang memberi nasihat kepada dana lindung nilai makro dan perusahaan asing yang mencari peluang investasi di Rusia.