Sisi atas dari rubel bearish

Presiden Vladimir Putin memilih waktu yang tidak menguntungkan untuk mengumumkan “peluang tambahan” bagi perusahaan Rusia yang timbul dari melemahnya rubel.

Saat dia berbicara kepada para delegasi di sebuah forum bisnis pada 20 Januari, mata uang Rusia berayun dengan liar. Keesokan harinya, jatuh ke level terendah dalam sejarah baru-baru ini, kehilangan 4 persen terhadap dolar AS dan kemudian mendapatkannya kembali dalam beberapa jam. Sekitar 76 rubel per dolar, mata uang Rusia 4 persen lebih lemah dari pada awal Januari, mengurangi separuh nilainya dalam waktu kurang dari dua tahun.

Devaluasi dramatis biasanya dianggap bencana. Didorong oleh penurunan tajam harga minyak, itu secara besar-besaran meningkatkan biaya apa pun yang diimpor dari luar negeri, memicu inflasi, dan membuat sebagian besar orang Rusia semakin terpuruk.

Secara teori, Putin mungkin benar bahwa rubel yang lemah juga menawarkan keuntungan ekonomi. Mata uang yang lebih lemah seharusnya membuat barang dan jasa Rusia jauh lebih kompetitif, baik di dalam maupun luar negeri. Itu bisa menggemparkan sektor ekonomi Rusia. Tetapi kekurangan uang tunai untuk investasi dan ketidakpastian tentang masa depan negara menghalangi.

Isi celah pasar

Rubel yang lebih lemah telah mengubah perdagangan Rusia dengan seluruh dunia. Impor Rusia turun $107 miliar, atau 37,7 persen, selama Januari-November tahun lalu dibandingkan dengan periode yang sama tahun 2014, menurut data dari layanan statistik negara bagian Rossstat.

Penurunan impor seharusnya menjadi kabar baik bagi perusahaan Rusia, yang memungkinkan mereka untuk membersihkan pasar. Tetapi dengan penyusutan upah riil, orang Rusia mengonsumsi lebih sedikit. Uang Rusia untuk berinvestasi dalam kapasitas produksi baru terbatas karena resesi dan suku bunga yang tinggi. Dan sanksi keuangan Barat terhadap Rusia atas tindakannya di Ukraina turun 92 persen pada 2015, menurut statistik PBB.

Sebagian besar peralatan yang dibutuhkan untuk meningkatkan kapasitas harus dibeli dari luar negeri dengan harga yang sangat mahal. Dan volatilitas ekstrim rubel “membuatnya sulit untuk membuat keputusan,” kata Dmitri Polevoi, kepala ekonom di bank ING.

Produsen makanan memiliki insentif ekstra untuk meningkatkan produksi setelah larangan pembalasan Rusia atas impor banyak produk Barat, dan produksi makanan, termasuk daging dan keju, meningkat tahun lalu. Namun prospek ekonomi yang suram masih membebani. Seorang pengusaha Amerika, yang meminta namanya dirahasiakan, mengatakan permintaan telah meningkat tetapi dia hanya dengan hati-hati memperluas perusahaan rotinya, “tidak tahu ke mana arahnya.”

Rubel yang lemah masih tidak membantu, kata Polevoi. Manfaat potensial hanya akan muncul “dalam jangka menengah hingga panjang,” tambahnya.

Ekspor

Rusia harus mendapatkan keuntungan dari ekspor yang menjadi lebih murah untuk pasar luar negeri — seperti senjata, roket, mobil, sumber daya alam, dan biji-bijian. Tapi sulit untuk berdagang dengan cepat.

Ambil pasar mobil. Harga sedan Lada Granta buatan Rusia di dealer mulai dari sekitar 350.000 rubel. Pada awal 2014 harganya $10.000. Sekarang menjadi $4.500 – harga yang sangat kompetitif untuk Eropa terdekat.

Tetapi mobil tidak dapat segera melintasi perbatasan, kata Vladimir Bespalov, seorang analis di VTB Capital, sebuah bank Rusia. Waktu dan investasi akan diperlukan untuk menemukan mitra lokal dan meningkatkan distribusi dan promosi, tetapi rencana itu akan memakan waktu 2-3 tahun untuk diselesaikan, katanya, di mana rubel dapat dengan mudah memperkuat dan menghapus keunggulan harga Lada.

Demikian pula, tenaga kerja yang lebih murah telah menurunkan biaya bagi produsen komoditas Rusia seperti minyak, biji-bijian, dan logam. Tetapi investasi baru tertahan oleh sanksi.

Pasar ekspor Rusia yang paling berkembang – bekas negara Soviet – juga berada di ambang ekonomi. Produsen minyak Kazakhstan dan Azerbaijan menderita akibat jatuhnya harga minyak mentah. Negara-negara seperti Belarusia dan Kyrgyzstan terkait erat dengan ekonomi Rusia dan telah jatuh bersamanya. Sanksi telah secara efektif memotong Ukraina.

Ekspor senjata Rusia – bernilai sekitar $15 miliar pada tahun 2014 – terhambat oleh embargo Barat. Tetapi pembeli potensial seperti Venezuela dan Iran juga telah dilumpuhkan oleh harga minyak yang rendah dan tidak lagi dapat memamerkan senjata.

Bagaimanapun, “ekspor senjata ditentukan terutama oleh faktor politik” daripada biaya produksi, kata Mikhail Barabanov, seorang analis di Pusat Analisis Strategi dan Teknologi.

Pariwisata

Penerima manfaat nyata dari rubel yang lebih lemah adalah pariwisata. Perusahaan di industri pariwisata telah mengalami peningkatan pendapatan sebesar 30 persen selama 18 bulan terakhir, kata Dmitri Gorin, wakil presiden Asosiasi Operator Tur Rusia.

Rusia telah menjadi sangat murah bagi orang asing. Hampir 20 persen lebih banyak dari mereka yang mengunjungi Rusia pada 2015 dibandingkan pada 2014 — didorong oleh peningkatan pengunjung dari China, kata Gorin.

Sementara itu, lebih banyak orang Rusia yang tinggal di rumah. Mereka yang berlibur ke luar negeri turun sepertiga pada tahun 2015 dan 7 juta orang lebih sedikit membeli paket wisata. Bahkan lebih sedikit orang Rusia yang cenderung berlibur ke luar negeri tahun ini. Pihak berwenang Rusia telah membatasi penjualan tur ke Turki dan Mesir – yang menampung setengah dari semua turis Rusia – dan tidak semua orang mampu mengunjungi tujuan populer namun semakin mahal di negara-negara Mediterania atau Thailand.

Namun, meskipun pertumbuhan tersebut merupakan keuntungan bagi industri pariwisata lokal, beberapa orang Rusia mungkin kurang senang.

Menurut Gorin, seperempat orang Rusia yang disurvei yang pergi berlibur ke Rusia mengatakan bahwa mereka tidak menyukai pengalaman tersebut. Daripada beralih ke perjalanan domestik, banyak yang lebih suka menunggu dan menghemat rubel yang lemah untuk pergi ke luar negeri, tambahnya.