Gagasan Presiden Vladimir Putin tentang peningkatan besar-besaran modal saham Gazprom telah mengejutkan para bankir dan industri energi, dengan beberapa pihak khawatir hal itu akan semakin melemahkan perekonomian Rusia yang terkena sanksi dan melemahkan rubel.
Putin melontarkan proposal tak terduga tersebut pada hari Rabu, dengan menunjukkan bahwa rekapitalisasi raksasa gas negara tersebut dapat dibiayai dari emas dan cadangan devisa Rusia. Sejak itu, sejumlah sumber memperkirakan dana tersebut mungkin berasal dari dana “hari hujan” yang dimaksudkan untuk menutupi kekurangan dana pensiun negara.
Namun Kremlin menolak menjelaskan lebih lanjut mengenai rencana tersebut, dan para analis mempertanyakan tidak hanya bagaimana rencana tersebut akan dilaksanakan, namun juga apakah Gazprom memerlukan dana tambahan.
“Kisah Gazprom adalah negatif terhadap rubel. Menggunakan cadangan devisa untuk merekapitalisasi Gazprom akan mengurangi bantalan pengaman yang dipegang oleh Bank Sentral,” kata Tatyana Orlova, ahli strategi di RBS di London.
Cadangan emas dan valas Rusia, yang terbesar keempat di dunia, telah menyusut sebesar $42 miliar menjadi $466,9 miliar sejak tahun lalu, sebagian besar disebabkan oleh upaya Bank Sentral untuk membendung jatuhnya rubel sejak krisis di Ukraina meletus.
“Cadangan diperlukan untuk mendukung rubel. Kita tidak boleh melupakan tahun 2008 ketika harga minyak turun lebih dari setengahnya. … Saya pikir ini adalah jalan yang sangat sulit,” kata Sergei Zhavoronkov dari Gaidar Institute for Economic Policy yang berbasis di Moskow.
Selama krisis keuangan global tahun 2008, Rusia mengeluarkan sekitar $200 miliar, atau sepertiga dari cadangan devisanya, untuk menopang mata uangnya.
Setelah kesepakatan penting senilai $400 miliar bulan lalu untuk menjual gas alam ke Tiongkok, para pejabat memperkirakan bahwa Gazprom kini membutuhkan sekitar $55 miliar untuk membangun jaringan pipa dan mengoperasikan dua ladang gas raksasa – Kovykta dan Chayanda.
Dengan latar belakang itulah Putin mengatakan pada konferensi industri energi bahwa rekapitalisasi dapat membantu Gazprom membayar infrastruktur yang diperlukan.
“Ini benar-benar kejutan bagi kami,” kata seorang asisten kepada salah satu peserta pertemuan.
Tahun yang sangat sulit
Akibat sanksi terkait Ukraina yang telah menyebabkan arus modal keluar hampir $70 miliar sepanjang tahun ini, perekonomian diperkirakan hanya tumbuh sekitar 0,5 persen pada tahun 2014, dibandingkan dengan perkiraan awal pemerintah sebesar 2,5 persen.
Rubel telah turun 5 persen sejak awal tahun ini terhadap dolar. Bahkan setelah bangkit dari penurunan tajam ketika Rusia mencaplok semenanjung Krimea di Ukraina pada bulan Maret, kinerja mata uang negara-negara lain di kelompok negara-negara berkembang BRICS masih tetap lemah.
Para pemimpin Rusia dan Ukraina bertemu pada hari Jumat untuk pertama kalinya sejak Moskow mencaplok Krimea, bahkan ketika pertempuran terus berlanjut di Ukraina timur antara pasukan pemerintah dan separatis pro-Rusia.
“Krisis ini jauh lebih buruk dibandingkan tahun 2008. Pada saat itu, semua orang berada dalam kondisi yang sama. Sekarang yang ada hanyalah Rusia, dan semua orang ingin menenggelamkannya selain mengatasi masalah mereka sendiri,” kata seorang bankir senior Rusia. bank milik negara.
“Ini akan menjadi tahun yang sangat sulit.”
Volatilitas yang terkait dengan Ukraina telah mengakibatkan peningkatan biaya pinjaman bagi perusahaan-perusahaan Rusia, sehingga pasar domestik atau pemerintah harus memenuhi semua kebutuhan ekonomi Rusia senilai $2 triliun kecuali Moskow dapat mengumpulkan dana di Asia.
Analis, sumber bisnis dan pemerintah yang ditanya oleh Reuters tentang gagasan Gazprom mengatakan rekapitalisasi dapat dilakukan melalui pinjaman dari entitas negara atau melalui pembelian saham baru oleh pemerintah. Namun berdasarkan undang-undang saat ini, Bank Sentral tidak dapat menginvestasikan cadangannya dalam bentuk saham.
Beberapa sumber mengatakan kepada Reuters bahwa dana tersebut mungkin berasal dari salah satu dana darurat Rusia yang telah mengumpulkan rejeki nomplok pendapatan minyak.
“Ada pemahaman bahwa Dana Cadangan atau Dana Kesejahteraan Nasional” akan digunakan, kata sumber pemerintah. Keduanya dikelola oleh Kementerian Keuangan dan simpanan devisanya merupakan bagian dari cadangan Bank Sentral.
Namun berdasarkan undang-undang, Dana Cadangan hanya dapat digunakan untuk menutupi defisit anggaran atau membayar utang negara – jadi kecuali ada perubahan dalam badan legislatif, Dana Kesejahteraan tampaknya merupakan pilihan yang lebih tepat. Pada tanggal 1 Juni, dana tersebut mencapai $87 miliar, atau 4 persen dari produk domestik bruto Rusia.
Dana tersebut, yang hanya tersisa sedikit jika Gazprom telah menerima $55 miliar, sangat penting untuk membiayai defisit Dana Pensiun, yang mencapai $27 miliar pada tahun lalu. Kebutuhan akan dukungan negara diperkirakan akan meningkat seiring dengan bertambahnya usia penduduk Rusia yang berjumlah 143 juta jiwa, dan 40 juta jiwa sudah pensiun.
Kurangnya detail
Ksenia Yudayeva, wakil gubernur pertama Bank Sentral, menolak mengomentari rencana rekapitalisasi ketika didekati pada konferensi di London pada hari Kamis. Gazprom dan Kementerian Energi juga menolak berkomentar, sementara Kementerian Keuangan tidak membalas telepon.
Saat diminta untuk mengklarifikasi komentar Putin, juru bicara Kremlin Dmitry Peskov mengatakan kepada Reuters bahwa masalah tersebut perlu dibahas lebih lanjut.
Bos Rosneft Igor Sechin, yang dianggap sebagai eksekutif energi paling berkuasa di Rusia, mengatakan kepada wartawan pada hari Kamis bahwa rekapitalisasi Gazprom adalah “ide yang rasional dan sangat tepat” dan bahwa Rosneft mungkin berpartisipasi dalam proses tersebut.
“Ada pembicaraan tentang kemungkinan uang pensiun, cadangan,” katanya. “Kami akan mengkajinya jika diminta. Tapi menurut saya lebih baik menggunakan sumber-sumber itu.”
Ide tersebut juga mendapat dukungan dari Yevgeny Gavrilenkov, ekonom di perusahaan milik negara, Bank Tabungan Negara, yang mengatakan uang Gazprom adalah harga politik yang harus dibayar Rusia.
“Kalau kita melihat geopolitik, sanksi, diperlukan pesan pendukung bahwa uang ini ada, dan faktanya memang ada,” ujarnya.
Kekuatan finansial
Namun, analis lain menunjuk pada relatif rendahnya utang Gazprom, sebuah perusahaan yang sering disebut sebagai “warisan nasional” Rusia, dan tidak adanya hambatan nyata untuk meningkatkan utang baru.
Selain itu, Rusia dan Tiongkok pada prinsipnya telah sepakat bahwa Beijing akan melakukan pembayaran dimuka sebesar $25 miliar berdasarkan kesepakatan gas mereka, menurut CEO Gazprom Ekspor Alexander Medvedev, yang dapat digunakan untuk infrastruktur baru.
“Gazprom dapat mengelola tanpa rekapitalisasi,” kata Ivan Mazalov, direktur Prosperity Capital Management, pemegang saham Gazprom. “Tidak ada alasan untuk menerbitkan saham. Mereka memiliki arus kas yang baik dan utang berada pada tingkat yang cukup.”
Sumber perbankan mengatakan kepada Reuters bahwa Gazprom mungkin akan melakukan operasi pinjaman “kecil” dalam yuan Tiongkok pada musim gugur ini untuk menguji selera Asia terhadap kemungkinan kesepakatan yang lebih besar.
“Perusahaan ini memiliki kas dan setara kas sebesar $20 miliar di neracanya, menghasilkan arus kas operasional sebesar $55 miliar, dan memiliki rasio utang/EBITDA sebesar 0,9. Jadi, kami yakin perusahaan memiliki cukup uang tunai untuk mendanai program Timurnya,” kata VTB Capital katanya dalam sebuah catatan.
Di tengah keraguan, kebingungan, dan kurangnya rincian lebih lanjut dari pemerintah, analis Merrill Lynch berpendapat bahwa seluruh gagasan tersebut dapat dikubur secara diam-diam.
Dalam sebuah catatan, mereka mengatakan: “Kami telah berbicara dengan Gazprom, yang mengatakan mereka yakin bahwa inisiatif ini akan segera dilupakan.”
Lihat juga:
Putin menyerukan rekapitalisasi pemerintah atas Gazprom