Ketakutan baru tentang ekonomi China dan penurunan tajam harga minyak telah memperburuk prospek Rusia saat mencoba keluar dari resesi.
Harga minyak mentah, penopang perekonomian Rusia, turun hampir 20 persen dalam dua minggu pertama bulan Januari menjadi lebih dari $30 per barel setelah indeks saham China anjlok lebih dari 10 persen pada hari-hari pertama tahun ini.
Sementara penurunan harga minyak mengancam harapan pemulihan ekonomi di Rusia, gejolak di pasar saham memperburuk kekhawatiran bahwa pertumbuhan ekonomi China, yang telah memicu harga komoditas dan ekonomi global, dapat turun lebih cepat dari yang diharapkan. Ini bisa menimbulkan konsekuensi serius bagi Moskow – menjaga harga komoditas lebih rendah lebih lama dan melemahkan mitra dagang strategis.
“Bagi Rusia, ini adalah berita yang sangat tidak menyenangkan,” kata Yevgeny Nadorshin, kepala ekonom di AFK Sistema, konglomerat besar Rusia.
Kasus terburuk
Saat harga minyak turun, skenario terburuk Rusia tampaknya menjadi kenyataan. Rubel telah mengikuti penurunan harga minyak, melemah 4 persen dalam dua minggu pertama bulan Januari menjadi sekitar 76,5 terhadap dolar AS – mendekati level terendah sejak krisis 1998 dan kurang dari setengah nilainya dua tahun lalu.
Menteri Keuangan Anton Siluanov mengatakan di Forum Gaidar di Moskow bahwa anggarannya, yang menerima sekitar setengah dari pendapatannya dari industri energi, akan seimbang hanya dengan $82 per barel, menurut kantor berita Reuters. Dia memperkirakan harga minyak rata-rata $40 untuk tahun ini dan mengatakan bahwa anggaran harus disesuaikan dengan realitas baru atau Rusia akan melihat terulangnya bencana krisis keuangan 1998-99.
Dia juga mengatakan departemen pemerintah sedang mempersiapkan pemotongan pengeluaran 10 persen di kawasan yang tidak dilindungi.
Sudah dalam resesi terpanjang sejak 1990-an setelah menyusut sekitar 3,7 persen tahun lalu, ekonomi dapat menyusut 2-3 persen lagi pada 2016 jika harga minyak rata-rata $35 per barel, Bank Sentral mengatakan pada bulan Desember, sementara defisit anggaran akan melebar dan cadangan devisa akan habis.
Sebuah survei oleh jajak pendapat negara VTsIOM yang diterbitkan pada awal Januari menemukan bahwa lebih dari separuh orang Rusia – 52 persen – mengira “masa terberat” negara itu masih ada di depan.
Lebih rendah lebih lama
Volatilitas pasar saham di China menunjukkan bahwa mereka mungkin benar. Perekonomian China telah menjadi pendorong utama permintaan global untuk komoditas, dan perlambatan pertumbuhan China akan memperburuk penurunan harga.
Sebuah laporan Bank Dunia pada awal Januari mengatakan bahwa penurunan satu persen dalam tingkat pertumbuhan China akan mengurangi nilai komoditas sekitar 6 persen selama dua tahun, dan memperingatkan “periode harga komoditas rendah yang berkepanjangan di tahun-tahun mendatang.”
Kelebihan pasokan telah secara tajam mengurangi biaya minyak, gas, dan logam, yang juga merupakan produsen utama Rusia. Harga energi turun 41 persen tahun lalu dan logam industri turun 24 persen, menurut Indeks Komoditas S&P Goldman Sachs.
Ancaman lain terhadap harga adalah jika China bergerak untuk merangsang perekonomiannya. Morgan Stanley mengatakan dalam laporan Januari bahwa devaluasi cepat mata uang China yang dirancang untuk meningkatkan ekspornya “dapat mengirim minyak ke $20 (per barel)” – terendah dalam 15 tahun.
Selain itu, dolar AS yang lebih kuat menekan harga dengan membuatnya lebih mahal bagi mereka yang menggunakan mata uang lain untuk membeli komoditas yang diperdagangkan dalam dolar.
Pergerakan kedua mata uang ini saling menguatkan, kata Morgan Stanley – ekonomi Tiongkok yang lebih lemah mendorong pelarian ke dolar, sementara dolar yang lebih kuat meningkatkan godaan bagi pembuat kebijakan Tiongkok untuk mendevaluasi.
Cuaca Badai
Dalam sebuah wawancara dengan surat kabar Bild Jerman pada awal Januari, Presiden Vladimir Putin mencoba melihat harga komoditas yang rendah sebagai berkah terselubung, mengatakan bahwa ketika harga minyak tinggi, “sangat sulit bagi kami untuk menolak” membelanjakan pendapatan minyak untuk menutupi biaya saat ini.” ” dan realitas baru akan menjadi insentif untuk menyeimbangkan kembali perekonomian.
Tetapi kurangnya modal investasi yang tersedia menghambat diversifikasi. Dan di tengah kemerosotan pendapatan dan belanja konsumen, sektor komoditas Rusia adalah salah satu dari sedikit industri besar yang berjalan relatif baik, kata para analis.
Rubel yang lemah memungkinkan perusahaan energi, logam, dan pertambangan, yang memperoleh pendapatan ekspor dalam dolar, untuk mempertahankan pendapatan dalam rubel. Sementara itu, produsen Rusia menjadi jauh lebih kompetitif di pasar dunia berkat penurunan besar dalam biaya tenaga kerja yang menurunkan biaya produksi.
Biaya tenaga kerja di Rusia telah turun untuk bersaing dengan China, kata Valery Mironov, wakil direktur Pusat Pengembangan di Sekolah Tinggi Ekonomi, sebuah universitas Moskow.
Namun, investasi baru dalam produksi dibatasi oleh sanksi dan resesi di dalam negeri. Dan jika harga tetap rendah untuk waktu yang lama, bahkan perusahaan Rusia akan dipaksa untuk berhenti, kata para analis.
Janji timur
Dalam jangka panjang, kekhawatiran tentang pertumbuhan China juga memengaruhi kepentingan Rusia secara lebih dalam, mengikis kepercayaan terhadap China sebagai sekutu keuangan Moskow.
Setelah putusnya hubungan dengan Barat menyusul aneksasi Krimea oleh Rusia pada tahun 2014 – dan baru-baru ini dengan Turki atas jatuhnya pesawat perang Rusia di perbatasan Turki-Suriah – Moskow berupaya membangun hubungan dengan pasar negara berkembang yang dinamis, terutama dengan China. .
Harapan akan banjir modal China ke Rusia gagal terwujud setelah krisis Ukraina, tetapi tujuan jangka panjang untuk menghubungkan Rusia dengan pertumbuhan Asia Timur tetap ada.
Keputusan itu sekarang terlihat semakin cacat, kata Neil Shearing, kepala ekonom pasar negara berkembang di Capital Economics. “Poros” Rusia ke timur dan harapan bahwa negara-negara berkembang akan menjadi mesin pertumbuhan global telah dirusak oleh peristiwa baru-baru ini, katanya.
Krisis skala penuh tidak mungkin terjadi berkat cadangan devisa China yang sangat besar. Tetapi ketakutan yang meningkat akan pertumbuhan China yang lebih rendah datang ketika Amerika Serikat mulai menaikkan suku bunga, memicu realokasi besar-besaran modal dari pasar negara berkembang ke pasar negara maju dan menguras kekuatan dari negara berkembang, banyak di antaranya terlilit hutang.
Ini bukan bagaimana Rusia merencanakannya. “Semua taruhan ada di China,” kata Nadorshin dari Sistema.
Hubungi penulis di p.hobson@imedia.ru