Keuangan adalah bisnis yang kering dan tidak berwujud sehingga investor, ekonom, dan praktisi lain lebih terobsesi dengan penggunaan metafora daripada kebanyakan profesional lainnya. Di antara banyak metafora, gerakan pasang surut adalah cara populer untuk menggambarkan pertumbuhan dan penurunan harga aset dan aktivitas ekonomi. Memang, dalam surat tahunannya kepada investor tahun 2001, Warren Buffet mengabadikan metafora air pasang dengan komentarnya bahwa saat air pasang surut, kita bisa melihat siapa yang berenang telanjang.
Buffett mengacu pada perusahaan dan aset yang mendapatkan keuntungan mudah dari pasar atas tanpa melakukan kerja keras membangun basis ekonomi yang kokoh untuk menopang nilainya. Nah, gelombang pepatah berubah secara spektakuler di Rusia pada tahun 2014, dan banyak orang di seluruh dunia dengan gembira mengantisipasi keruntuhan lainnya, setelah bertahun-tahun mengkritik kegagalan negara itu untuk menerapkan reformasi dan basis ekonomi yang kuat dan beragam dikritik.
Memang benar bahwa negara ini seharusnya jauh lebih siap menghadapi tantangan yang dialaminya. Institusi yang kuat dapat didirikan, terlepas dari vertikal kekuasaan, yang dapat memungkinkan berkembangnya lingkungan kepercayaan dan keyakinan; reformasi semacam itu akan melepaskan semangat kreatif dan energi kewirausahaan Rusia yang melimpah.
Sumber daya dapat diarahkan dengan hati-hati dan jujur ke proyek-proyek yang menarik secara ekonomi dan peningkatan infrastruktur dapat dilakukan lebih cepat, disertai dengan kebijakan yang ramah bisnis.
Politisi senior Rusia dengan cepat menyatakan bahwa krisis adalah peluang dan mereka akan menggunakan krisis saat ini untuk mewujudkan reformasi yang telah lama dijanjikan tetapi macet secara sistemik. Dengan kata lain, krisis akan mengarah pada putarbalikan banyak praktik dan kebijakan yang gagal di masa lalu.
Ini tentu saja disambut baik, tetapi akan menipu diri sendiri untuk menggambarkan perubahan seperti merebut peluang. Rusia harus menggunakan krisis untuk menyelesaikan masalah seperti itu, tetapi melakukan itu hanya akan mengembalikannya ke titik nol, dari mana pukulan keras pembangunan jangka panjang dimulai.
Sementara Rusia masih jauh dari kemampuan untuk mengubah krisis ini menjadi peluang untuk naik ke ketinggian baru, itu juga tidak akan hancur seperti yang banyak disarankan. Diakui, rubel turun sekitar 50 persen. Tetapi setiap Russophobe yang jujur harus mengakui bahwa dengan minyak pada $45 per barel, Rusia relatif baik untuk memiliki tingkat rubel-dolar 69 dan Cadangan Bank Sentral masih mendekati $400 miliar.
Krisis itu adalah pengalaman yang mengerikan dan menyakitkan bagi banyak orang, tetapi jika ada hikmahnya, itu pasti untuk menyinari keadaan negara yang sebenarnya, yang bukan bencana atau utopis. Benar bahwa peringkat kredit negara jatuh dengan beberapa lembaga pemeringkat bahkan menempatkannya kembali ke wilayah spekulatif, tetapi gambaran yang lebih besar adalah bahwa Rusia memasuki krisis ini dengan pertahanan besar-besaran dan menempatkannya dengan hati-hati. Dan sekarang, akhir Januari, ada alasan untuk menatap masa depan yang lebih baik.
Minyak jatuh lebih jauh dan lebih cepat daripada yang diperkirakan banyak orang, bahkan mengalahkan perkiraan pesimis yang dibuat setelah Organisasi Negara Pengekspor Minyak melepaskan kampanyenya untuk melindungi pangsa pasar pada bulan Oktober. Namun harga saat ini jauh di bawah biaya produksi global, sehingga diperkirakan akan membaik selama tahun 2015. Diakui secara luas bahwa kuartal pertama 2015 akan menjadi periode terburuk dari ketidakseimbangan permintaan-pasokan, jadi pada bulan Maret, ketika kontrak berjangka untuk pengiriman minyak berakhir pada bulan April, harga minyak mungkin telah mencapai titik terendah.
Jika ini terjadi, rubel juga akan mendapatkan stabilitas baru, dan tarif penalti dari Bank Sentral akan turun lagi. Di bawah skenario dasar ini, cadangan Rusia yang mengesankan akan melihatnya bertahan secara finansial setara dengan badai.
Tentu saja, akan sangat bodoh untuk menaruh semua telur Anda dalam satu keranjang, jadi investor yang cerdas, sambil mencari perubahan positif di pasar Rusia tahun ini, juga akan melindungi risiko mereka dan bersiap untuk kemungkinan hasil yang kurang menguntungkan. . Penurunan harga minyak dalam waktu dekat mungkin terjadi, tetapi tidak dapat dijamin.
Demikian pula, lonjakan harga yang tajam tidak mungkin terjadi dalam skenario mana pun, karena hal itu hanya akan memicu ekspansi lebih lanjut dari produksi minyak Amerika Utara, yang menyebabkan ketidakseimbangan permintaan-penawaran yang berulang. Meskipun minyak tidak mungkin menukik lagi, minyak tetap berada di bawah tekanan. Jadi, skenario yang lebih menantang untuk tahun 2015 melibatkan minyak yang jatuh lebih jauh dan tidak pulih.
Dalam kasus seperti itu, Rusia akan menghadapi ujian yang lebih berat, tetapi harus mengatasinya secara memadai dengan menggunakan keseimbangan pengeluaran pemerintah yang berkurang dan pengelolaan cadangan yang hati-hati.
Di bawah skenario dasar, Rusia dapat bertahan dari krisis dengan mudah. Jika keadaan menjadi lebih buruk, Rusia mungkin harus menutup lebih banyak daun jendela, meskipun masih memiliki sumber daya yang cukup untuk bertahan hidup.
Tentu saja, seorang investor yang benar-benar berhati-hati akan siap menghadapi yang lebih buruk daripada badai—badai 100 tahun yang aneh, jika Anda mau. Ada skenario yang bisa dibayangkan di mana harga minyak tidak hanya berada di sekitar level saat ini, tetapi malah jatuh lebih jauh. Pada tahun 1998, misalnya, barel minyak diperdagangkan kurang dari $20 pada satu tahap.
Bahkan pada masa itu, itu adalah harga yang sangat rendah. Jika skenario seperti itu terjadi, dengan minyak jatuh dari sini dan menunjukkan tanda-tanda bertahan di level rendah, maka Rusia akan menghadapi tantangan serius. Kita kemudian harus bertanya pada diri sendiri, apakah ini masuk akal? Jika demikian, apa yang akan menjadi penyebabnya?
Sejauh ini, pasar keuangan telah berjuang melawan harga energi yang lebih rendah. Kegugupan datang dari besarnya dan kecepatan penurunan harga, bukan dari efek merusaknya.
Bagi sebagian besar dunia, harga minyak yang lebih rendah adalah anugerah, dan hampir semua orang setuju bahwa ekonomi global akan mendapat manfaat dari manuver agresif OPEC. Faktanya, merangsang permintaan global adalah motivasi utama ketika OPEC menurunkan harga di tempat pertama.
Tetapi jika harga yang lebih rendah itu bagus, mengapa pasar tertekan dan apa yang dapat menyebabkan keruntuhan lebih lanjut? Satu-satunya pendorong yang jelas mungkin adalah runtuhnya ekonomi global utama. Ekonomi mana yang paling terancam? Mereka yang bergantung pada ekspor minyak. Di antara itu, apa risiko sistemik terbesar dan terpenting? Rusia.
Tapi kami menyimpulkan di atas bahwa Rusia tidak berenang telanjang, meskipun pakaian renangnya agak minim. Skenario kasus terburuk tampaknya tidak mungkin. Rusia harus berharap untuk mengatasi badai yang sulit ini dengan aman dalam beberapa bulan mendatang.
James Beadle, seorang investor independen, telah mengelola uang Rusia selama 12 tahun.