Bank Sentral Rusia dapat mencapai inflasi yang rendah meskipun guncangan ekonomi dari krisis Ukraina, wakil gubernur bank Ksenia Yudayeva mengatakan pada hari Rabu.
Namun, dia berhati-hati tentang pertumbuhan ekonomi, dengan alasan bahwa pertumbuhan yang rendah adalah masalah struktural serius yang dihadapi negara yang sebagian besar tidak berdaya untuk diselesaikan oleh kebijakan moneter. Hal terbaik yang bisa dilakukan bank untuk membantu, katanya, adalah meningkatkan kepercayaan penabung jangka panjang dengan mengendalikan inflasi.
Yudayeva, kepala kebijakan moneter bank, mengatakan bank dapat mengurangi inflasi menjadi 4 persen pada 2016-17, meskipun kenaikan tahun ini mendorongnya jauh di atas target.
“Guncangan inflasi yang kita alami tahun ini bersifat sementara,” katanya kepada Reuters Russia Investment Summit.
Inflasi berjalan tepat di bawah 8 persen, jauh di atas target bank 5 persen untuk tahun ini, sebagian karena embargo impor makanan sebagai balasan atas sanksi Barat atas kebijakan Rusia di Ukraina.
Harga juga naik karena melemahnya rubel, tetapi Yudayeva yakin pasar meremehkan nilai mata uang tersebut. “Sekarang nilai tukar jelas undervalued,” katanya.
Meskipun kenaikan harga sebagian besar mencerminkan faktor-faktor di luar kendali bank, Yudayeva mengatakan kegagalan untuk memenuhi target untuk tahun kedua berturut-turut berdampak buruk pada pembuat kebijakan.
“Tantangan yang signifikan bagi kami sekarang tentu saja kurangnya reputasi Bank Sentral yang mampu memenuhi target,” katanya. “Ini adalah masalah Rusia. Masyarakat selalu takut inflasi akan lepas kendali.”
Yudayeva mengatakan tidak pasti apakah bank akan memenuhi target inflasi tahun depan sebesar 4,5 persen, dengan banyak tergantung pada berapa lama sanksi Barat terhadap Rusia tetap berlaku.
Namun prospeknya lebih cerah untuk tahun-tahun berikutnya, ketika bank bertujuan untuk menurunkan inflasi menjadi 4 persen.
“Jika kita melihat inflasi pada 2016-’17 dengan mempertimbangkan faktor-faktor yang kita bicarakan sekarang, situasinya jauh lebih jelas,” katanya. “Sekarang, menurut perkiraan kami, kami pasti dapat mencapai tujuan jangka menengah kami.”
Pergeseran merpati?
Menghadapi gejolak pasar mata uang akibat krisis Ukraina, bank telah menaikkan suku bunga tiga kali tahun ini, memicu kritik bahwa tekadnya terlalu agresif untuk mengurangi inflasi.
Tetapi Bank Sentral mempertahankan suku bunga bulan ini bahkan ketika inflasi tetap di atas target, membuat beberapa analis mendeteksi pergeseran “dovish” dalam kebijakannya.
Namun, Yudayeva mengatakan filosofi dasar dan tujuan bank tidak berubah.
“Tantangan utama sekarang adalah tidak kehilangan kendali atas inflasi, untuk membuktikan bahwa inflasi terkendali,” katanya.
Dengan meyakinkan investor jangka panjang, inflasi yang rendah akan membantu meningkatkan tabungan jangka panjang dan menciptakan sumber modal dalam negeri yang akan mengurangi ketergantungan Rusia pada pasar keuangan eksternal, katanya.
Dia menolak kritik – termasuk dari dalam pemerintah Rusia – bahwa bank harus mendukung pertumbuhan ekonomi dengan melonggarkan kebijakan moneternya.
“Pandangan kami adalah penurunan pertumbuhan ekonomi yang kami lihat sekarang memiliki karakter struktural,” katanya, merujuk pada faktor-faktor seperti tren demografis, iklim investasi yang lemah, dan beban utang yang meningkat pada rumah tangga dan perusahaan.
“Kalau (masalah struktural) tidak diselesaikan, pelonggaran kebijakan moneter tidak akan mendorong pertumbuhan ekonomi lebih cepat, tapi inflasi.”
Namun, krisis pertumbuhan ekonomi adalah masalah terbesar bagi Rusia dan menjadi perhatian utama bagi Bank Sentral, katanya.
“Fakta bahwa Bank Sentral tidak dapat menangani ini melalui kebijakan moneter tidak berarti bahwa kami tidak peduli dengan masalah ini, dan ini patut mendapat perhatian serius,” ujarnya.
Guncangan keuangan
Meskipun mengalami kemunduran dalam perjuangannya melawan inflasi, Bank Sentral telah mendapat pujian dari pasar dan analis atas kemampuannya menahan guncangan keuangan yang disebabkan oleh krisis Ukraina.
Bank Dunia memuji Bank Sentral pada hari Rabu karena mengubah kebijakannya menuju penargetan inflasi mulai tahun depan.
Yudayeva mengatakan langkah untuk membiarkan rubel mengambang kembali ke jalurnya, setelah pergerakan pasar mata uang yang parah di awal tahun, yang membuat banyak analis memperkirakan penundaan.
Bulan lalu, pasar bereaksi dengan tenang ketika Bank Sentral membatalkan intervensi pasar valuta asing sampai rubel berada di ambang penurunannya terhadap keranjang dolar-euro. Koridor tersebut akan sepenuhnya dihapuskan pada awal tahun depan.
“Kami pikir kami pasti mendapatkan pengalaman,” kata Yudayeva. “Kami akan bertindak sedemikian rupa sehingga tidak akan ada pengaruh material di pasar, seperti perubahan parameter (intervensi) yang terjadi musim panas ini.”
Ketenangan relatif di pasar kontras dengan situasi di bulan Maret, ketika Bank Sentral memperkenalkan langkah-langkah darurat sementara yang memungkinkannya melakukan intervensi besar-besaran untuk mempertahankan rubel dan mencegah kejatuhan finansial yang lebih serius.
Baru-baru ini, bank juga merespons kondisi pasar secara fleksibel, dengan fasilitas swap valas yang inovatif untuk memenuhi kekurangan dolar.
Terlepas dari peran barunya di pasar mata uang, bank siap untuk mengadopsi langkah-langkah serupa di masa depan, kata Yudayeva.
“Jika kita melihat tren yang pasti, indikator pasti yang menunjukkan bahwa masalah terbentuk di pasar yang berpotensi membuat mereka tidak stabil, maka Bank Sentral akan membahas dengan tepat langkah apa yang diperlukan untuk memastikan stabilitas keuangan,” katanya.