Bank Sentral Rusia mempertahankan suku bunga utamanya tidak berubah pada pertemuan rutin pada hari Jumat, menandakan perubahan kebijakan yang hawkish yang dapat berarti siklus kenaikan suku bunga baru-baru ini telah berakhir.
Elvira Nabiullina, gubernur Bank Sentral, mengatakan pada konferensi pers setelah keputusan suku bunga bahwa bank melihat tidak perlu menaikkan suku bunga saat ini, karena inflasi berada di jalur penurunan dalam jangka menengah.
“Meskipun terdapat fakta bahwa inflasi akan melampaui angka tahunan sebesar 7 persen dalam jangka pendek, tingkat suku bunga acuan saat ini konsisten dengan tujuan menurunkan inflasi ke target 4 persen dalam jangka menengah tanpa menimbulkan risiko pendinginan perekonomian yang berlebihan,” kata Nabiullina kepada wartawan.
Namun sikap dovish yang tidak seperti biasanya juga menunjukkan bahwa bank tersebut menanggapi kekhawatiran mengenai perlambatan pertumbuhan ekonomi akibat sanksi Barat atas krisis Ukraina, serta tekanan politik untuk tidak memperketat kebijakan lebih lanjut.
Dalam makalah strategi kebijakan moneter tahunan yang juga diterbitkan pada hari Jumat, bank tersebut mengatakan pihaknya melihat sanksi Barat terhadap Ukraina memiliki dampak “jangka panjang” yang akan membatasi pertumbuhan ekonomi tahun depan.
Keputusan tersebut mempertahankan suku bunga kebijakan sentral bank, tingkat repo lelang minimum satu minggu, pada angka 8 persen, dan sudah diperkirakan secara luas.
“Nabiullina jelas prihatin dengan pertumbuhan,” kata analis Standard Bank, Tim Ash. “Dia menekankan asumsi CBR bahwa risiko geopolitik akan tetap tinggi untuk beberapa waktu, dan bahkan sanksi yang ada akan membebani perekonomian untuk beberapa waktu.”
“Saya merasakan keengganan untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut.”
Ivan Tchakarov, kepala ekonom Citi untuk Rusia, mengatakan bahwa pernyataan bank yang menyertai keputusan suku bunganya “tampaknya tidak palsu bagi kami dibandingkan perkiraan.”
“Versi yang kurang kuat dari pandangan hawkish Bank Sentral baru-baru ini mungkin sebagian didorong oleh adanya bukti gesekan kebijakan di tingkat tertinggi,” tambahnya.
Setelah tiga kali kenaikan suku bunga pada tahun ini yang mendorong suku bunga pinjaman utama ke level tertinggi sejak 2009, kesabaran pemerintah terhadap kebijakan moneter ketat sudah habis.
Rubel jatuh ke rekor terendah baru di 37,90 terhadap dolar pada hari Jumat – meskipun tidak jelas sejauh mana dampak keputusan Bank Sentral untuk mempertahankan suku bunga.
Rubel jatuh bersama dengan mata uang negara berkembang lainnya dan harga minyak di tengah kekhawatiran bahwa Federal Reserve AS akan segera menaikkan suku bunga.
Benoit Anne, kepala strategi pasar negara berkembang di Societe Generale, mengatakan hanya kenaikan suku bunga besar-besaran di Rusia yang dapat menghentikan penurunan rubel, dan keputusan untuk mempertahankannya pada hari Jumat bukanlah hal yang mengejutkan.
“Peningkatan yang moderat akan membuang-buang upaya dan tidak ada peluang untuk menstabilkan mata uang,” katanya dalam sebuah catatan.
Tunggu di Line
Dalam pernyataannya, bank tersebut terus menekankan target inflasi dibandingkan kekhawatiran terhadap pertumbuhan ekonomi – dengan tetap berpegang pada pernyataan sebelumnya bahwa perlambatan ekonomi yang parah di Rusia adalah akibat dari faktor-faktor “struktural” di luar kendali bank tersebut.
Namun pergeseran posisi bank terlihat jelas. Bank Dunia pada dasarnya mengabaikan target inflasi 5 persen tahun ini, serta rentang yang lebih luas yaitu 3,5 hingga 6,5 persen yang diperbolehkan berdasarkan peraturan bank tersebut, menyusul larangan komprehensif terhadap impor makanan Barat yang diterapkan bulan lalu sebagai pembalasan atas sanksi Barat.
Inflasi kemungkinan akan melebihi 7 persen karena “memburuknya ketegangan geopolitik, penerapan pembatasan perdagangan luar negeri dan dampak dari perkembangan ini terhadap dinamika nilai tukar rubel,” kata bank tersebut.
Nabiullina mengatakan kepada wartawan bahwa larangan impor akan menambah sekitar 0,8 poin persentase pada tingkat inflasi pada akhir tahun ini, dan meningkat hingga maksimum 1,5 poin persentase pada pertengahan tahun 2015.
Meskipun ada peningkatan ini, bank tersebut mengatakan pihaknya bermaksud untuk tetap berpegang pada target inflasi yang agresif untuk dua tahun ke depan.
Dalam dokumen strategi tahunannya, bank tersebut menegaskan kembali bahwa batas waktu tahun 2016 untuk mencapai target jangka menengah sebesar 4 persen masih tetap berlaku.
Bank Dunia juga menegaskan kembali target inflasi tahun depan sebesar 4,5 persen, meskipun perkiraan inflasinya sedikit lebih tinggi yaitu sebesar 4,5 hingga 5,0 persen.
Meskipun Bank tetap fokus pada target inflasi, pernyataan bank mengenai pertumbuhan ekonomi lebih suram dari biasanya, dengan menggambarkan pertumbuhan sebagai “lemah”.
Hal ini terutama disebabkan oleh faktor-faktor struktural yang menurunkan potensi output, namun juga memperkirakan penurunan kecil dalam permintaan di bawah potensi perekonomian, yang akan membantu menurunkan inflasi.
Meskipun dampak sanksi Barat berkepanjangan, bank sentral memperkirakan pemulihan bertahap tahun depan seiring dengan normalisasi situasi politik eksternal.
Mereka memperkirakan pertumbuhan produk domestik bruto sebesar 0,4 persen tahun ini dan 0,9 hingga 1,1 persen pada tahun 2015.