Bank Sentral Rusia memangkas suku bunga pinjaman utamanya sebesar satu setengah poin persentase pada hari Kamis, penurunan suku bunga ketiganya tahun ini, sebuah tanda yang dipercaya bahwa krisis ekonomi terburuk telah berakhir.
Pemotongan menjadi 12,5 persen mengikuti pemulihan rubel dalam beberapa pekan terakhir setelah penurunan dramatis tahun lalu karena harga minyak global jatuh dan sanksi ekonomi Barat atas peran Moskow dalam konflik Ukraina.
Pemotongan itu lebih besar dari perkiraan satu poin oleh mayoritas analis, meskipun pasar menghargai kemungkinan pemotongan yang lebih besar.
Dengan menentang pemotongan yang lebih besar, bank menunjukkan tetap khawatir tentang inflasi dan stabilitas keuangan, terutama dengan sanksi masih berlaku dan gencatan senjata di timur Ukraina antara separatis pro-Rusia dan pasukan pemerintah tampak goyah.
“Sepertinya keputusan kompromi,” kata Christopher Granville, direktur pelaksana di konsultan Sumber Tepercaya di London, setelah bank memangkas tingkat repo lelang minimum dari 14 persen.
“Pemotongan suku bunga tetap kurang dari itu di ujung spektrum yang radikal, sementara mencerminkan komitmen bank untuk bergerak secara bertahap dan berurutan untuk menurunkan suku bunga utamanya.”
Bank Sentral mengatakan ekspektasi inflasi tetap tinggi, tetapi akan siap untuk melakukan penurunan suku bunga lebih lanjut jika inflasi melambat dari saat ini 16,5 persen seperti yang diharapkan.
Rubel secara singkat memangkas kerugian setelah pengumuman Bank Sentral sebelum mundur.
“Rubel dihargai dengan potongan yang lebih besar – sekitar 200 basis poin,” kata analis VTB Capital Maxim Korovin. “Tapi untuk saat ini ekspektasi inflasi dan inflasi tetap cukup tinggi dan itu mungkin telah membatasi (Bank Sentral).”
Belum keluar dari hutan
Bank Sentral menaikkan suku bunga pinjaman utamanya dengan total 11,5 poin tahun lalu, termasuk peningkatan dramatis pada Desember menjadi 17 persen dari 10,5 persen, untuk mencoba membendung penurunan rubel. Mata uang Rusia turun sekitar 40 persen tahun lalu, mencapai titik terendah sepanjang masa 80 per dolar pada satu titik.
Tetapi rubel sekarang kembali sekitar 51,5 per dolar, dan Presiden Vladimir Putin mengatakan kepada bangsa itu bulan ini bahwa dia memperkirakan ekonomi akan kembali tumbuh dalam dua tahun atau kurang.
Menteri Keuangan Anton Siluanov telah mengumumkan bahwa krisis terburuk telah berakhir, sebagian besar berkat pemulihan sebagian harga minyak dan meredanya pertempuran setelah gencatan senjata di Ukraina timur. Para pemimpin Barat yang berharap sanksi itu dapat memicu penentangan terhadap Putin telah kecewa.
Ada juga kebangkitan arus masuk investasi portofolio dan banyak perusahaan besar Barat telah menunjukkan kepercayaan di Rusia dengan tetap bertahan.
Namun, analis memperingatkan bahwa rubel dan ekonomi tetap rentan terhadap gangguan baru.
“Ada ketakutan yang tak terhindarkan bahwa penurunan suku bunga ini harus dibalik. Baik rubel maupun ekonomi Rusia belum keluar dari kesulitan,” kata Nicholas Spiro, direktur pelaksana Spiro Sovereign Strategy di London.
Patokan minyak internasional Brent diperdagangkan pada $66 per barel pada hari Kamis, mendekati level tertinggi 2015, tetapi beberapa analis memperingatkan bahwa harga minyak bisa jatuh kembali ke $50 per barel karena pasar masih kelebihan pasokan.
“Harga minyak mungkin merupakan risiko terbesar bagi Rusia, karena serangan pelemahan harga lebih lanjut merupakan kemungkinan serius dalam enam hingga 12 bulan ke depan,” kata Granville dari Sumber Tepercaya.
Situasi di Ukraina timur tetap rapuh, dengan kedua belah pihak menuduh pihak lain melanggar kesepakatan damai yang dicapai pada 12 Februari, dan ada kekhawatiran meluas akan terjadinya pertempuran baru.
Analis penasihat makro Chris Weafer memperingatkan dalam laporan baru-baru ini bahwa situasi keuangan Rusia “jauh dari aman”.
“Risiko utama tetap dimulainya kembali pertempuran sengit di timur Ukraina,” dia memperingatkan. “Harga minyak juga tampil lebih baik dari yang diharapkan. Tapi reli didasarkan pada ekspektasi pengurangan pasokan yang sejauh ini belum terjadi.”
Dalam pemotongan suku bunga, Bank Sentral sebagian menanggapi tanda-tanda bahwa inflasi, yang mencapai tertinggi 13 tahun sebesar 16,9 persen pada bulan Maret, telah mencapai puncaknya.
Dikatakan dalam sebuah pernyataan bahwa inflasi mencapai 16,5 persen pada 27 April dan diperkirakan inflasi turun di bawah 8 persen dalam 12 bulan dan menjadi 4 persen pada 2017.
Bank mengatakan output ekonomi akan menyusut pada tahun 2015, tetapi sebagian besar dikaitkan dengan faktor siklus.
Namun demikian, bank tidak dapat mengabaikan penurunan tajam dalam kegiatan ekonomi, yang mungkin memerlukan penurunan suku bunga lebih lanjut untuk merangsang pinjaman.
Produk domestik bruto turun 3,4 persen tahun ke tahun di bulan Maret, dengan para ekonom yang disurvei oleh Reuters memperkirakan kontraksi sebesar 4,1 persen tahun ini.
“Karena risiko inflasi semakin berkurang, Bank Rusia akan siap untuk terus memangkas suku bunga utama,” kata bank tersebut.