NEW YORK – Mohamed El-Erian, kepala penasihat ekonomi di Allianz SE, memperingatkan bahwa pasar global tidak sepenuhnya menyadari risiko yang ditimbulkan oleh krisis Ukraina, sebuah konflik yang dapat mendorong Eropa ke dalam resesi.
Ia melihat hanya ada sedikit pilihan untuk mengurangi ketegangan antara Ukraina, negara-negara pendukungnya di Barat, dan Rusia, yang dituduh mendukung pemberontakan yang dipimpin oleh separatis etnis Rusia.
Dalam sebuah wawancara di kantor pusat Reuters di New York, El-Erian, seorang investor terhormat yang pernah mengelola dana abadi Universitas Harvard, mengatakan hanya “satu atau paling banyak dua” sanksi dan balasan antara Rusia dan Barat kemungkinan akan mendorong Eropa. memasuki resesi. Hal ini terutama berlaku jika Rusia mengurangi pasokan energi selama musim pemanasan musim dingin mendatang.
“Saya pikir pasar meremehkan Ukraina,” kata El-Erian. “Sangat sulit untuk menemukan solusi yang mendamaikan tiga pihak yang terlibat – Ukraina, Barat dan Rusia.”
El-Erian mengatakan pasar juga menaruh “kepercayaan besar” pada bank sentral dunia, seperti Federal Reserve AS dan Bank Sentral Eropa. Melalui serangkaian tindakan kebijakan eksperimental sejak krisis keuangan tahun 2008, bank sentral terbesar di dunia telah terlibat jauh dalam “bisnis yang memisahkan” penilaian aset dari fundamental.
Jarak antara apa yang dilihat El-Erian sebagai valuasi yang tinggi dan fundamental yang lebih membumi adalah “kantong udara” yang berisiko mengalami keruntuhan cepat jika pasar dihadapkan pada katalis yang menekan, seperti Ukraina.
“Saya khawatir pasar kurang memberikan perhatian terhadap masalah geopolitik, namun sejauh ini mereka melakukannya karena alasan yang baik,” katanya. Hingga saat ini, sebagian besar investor telah berhasil menavigasi berbagai serangan pasar dalam jangka waktu singkat dalam menghadapi “kejutan geopolitik”.
Bahaya endemik yang timbul dari hal ini adalah investor menginginkan bukti jelas bahwa “perubahan” telah terjadi sebelum memilih alokasi yang lebih defensif, kata El-Erian.
“Masalahnya adalah begitu Anda mendapatkannya, semua orang ingin keluar. Dan pada saat itulah Anda mendapatkan kantung udara.”
Indeks Standard & Poor’s 500 dan rata-rata industri Dow Jones sama-sama mencapai rekor dalam beberapa pekan terakhir, kenaikan yang ia klaim merupakan indikasi terputusnya hubungan antara penilaian dan fundamental.
Kinerja mereka sebagian besar didorong oleh tindakan The Fed, yang membuat aset lain seperti obligasi menjadi lebih mahal jika dibandingkan, serta manuver keuangan yang dilakukan perusahaan, yang mengeluarkan uang tunai untuk membeli saham mereka sendiri atau untuk merger dan akuisisi, katanya.