Kesepakatan yang dilaporkan Uni Eropa pada hari Selasa untuk menjatuhkan sanksi ekonomi yang luas terhadap Rusia karena sikapnya yang tidak kenal kompromi terhadap Ukraina mengancam untuk menghentikan aliran modal yang terjangkau dari luar negeri yang sangat dibutuhkan ekonomi Rusia untuk berkembang.
Sanksi “Fase 3” yang telah lama ditunggu-tunggu akan memotong akses bank-bank milik negara Rusia ke pasar modal Eropa, sementara juga memukul sektor pertahanan dan teknologi sensitif, Reuters melaporkan pada Selasa malam, mengutip diplomat Uni Eropa yang tidak disebutkan namanya. Industri gas Rusia, yang sangat bergantung pada Eropa, dilaporkan telah terhindar.
Uni Eropa ragu-ragu selama berbulan-bulan untuk mengambil tindakan lebih keras terhadap Rusia, mitra dagang utama, tetapi akhirnya terpaksa bertindak dengan jatuhnya pesawat Malaysia Airlines MH17 awal bulan ini di atas wilayah di Ukraina timur yang dikendalikan oleh pro-kontrol separatis Rusia.
Di antara langkah-langkah yang disepakati, larangan orang Eropa membeli obligasi atau saham baru yang diterbitkan oleh bank yang dimiliki 50 persen atau lebih oleh pemerintah Rusia dapat memberikan pukulan terberat bagi perekonomian Rusia.
Empat bank milik negara terbesar Rusia – pemimpin pasar Sberbank, Gazprombank, VTB, dan Rosselkhozbank – semuanya masuk dalam daftar 10 bank terbesar Rusia berdasarkan volume aset.
Larangan penjualan obligasi ke Eropa akan berarti bahwa landasan ekonomi Rusia ini akan kehilangan pembiayaan jangka panjang dan akan jauh lebih sulit untuk melunasi hutang mereka yang ada, yang jumlahnya besar.
Pada akhir kuartal pertama, pinjaman perusahaan milik negara dari luar negeri menyumbang 43 persen dari $716 miliar utang luar negeri yang diakumulasikan oleh ekonomi Rusia, menurut laporan kinerja ekonomi dan pasar keuangan yang dirilis Selasa oleh Higher School of Pusat Ekonomi dirilis. untuk Pembangunan.
Dengan tidak adanya modal Eropa, perusahaan milik negara harus mengumpulkan $43 miliar untuk melunasi utang mereka pada akhir tahun ini dan $48 miliar lainnya pada tahun 2015, menurut laporan tersebut. Bank-bank milik negara berada di ujung tanduk untuk sekitar setengah dari jumlah yang sangat besar ini.
Memotong pendanaan pasar bank milik negara di luar negeri akan menyebabkan biaya pinjaman yang lebih tinggi di dalam negeri, memukul konsumen dan perusahaan Rusia, menurut Fredrik Erixon, direktur Pusat Ekonomi Politik Internasional Eropa, sebuah think tank kebijakan yang berbasis di Brussels. .
“Jika sanksi diterapkan, bukan berarti bank-bank ini akan bangkrut. Mereka masih bisa mendapatkan pembiayaan jangka pendek,” kata Erixon. “Tetapi biaya modal untuk bank-bank ini akan tumbuh dan mereka akan cukup besar, dan konsekuensinya akan segera dirasakan oleh nasabah mereka.”
Pendanaan tidak pernah murah dalam ekonomi Rusia, dan suku bunga terus meningkat sepanjang tahun ini karena Bank Sentral secara bertahap menaikkan suku bunga utamanya dalam upaya membendung kenaikan inflasi. Regulator telah menaikkan suku bunga sebanyak tiga kali pada tahun 2014, dengan kenaikan 50 poin persentase terakhir pada hari Jumat menjadikan suku bunga utama menjadi 8 persen.
Untuk individu, suku bunga pinjaman mulai dari rata-rata 14 persen dan bisa setinggi 22 persen dan lebih tinggi.
Suku bunga pinjaman sebenarnya naik bahkan sebelum sanksi, yang dikombinasikan dengan ketidakpastian yang meluas di kalangan investor atas krisis Ukraina, hanya menambah kemerosotan ekonomi makro secara umum, kata ekonom lainnya.
“Tingkat telah tumbuh dan pendorongnya adalah kenaikan suku bunga utama oleh Bank Sentral,” kata Yelena Fedotkova, analis pasar utang di PSB Research. “Situasi di Ukraina dan sanksi berdampak lebih jauh, menambah ketidakpastian bagi investor dan membuat semua orang menderita.”
Jika terjadi blokade keuangan eksternal yang lengkap, pemerintah harus menyerahkan setidaknya $40 miliar dukungan kepada bank-bank milik negara selama dua tahun ke depan dan hingga $90 miliar jika sanksi tersebut mengenai perusahaan-perusahaan milik negara secara umum, kata laporan Center for Development.
“Ini akan membebani cadangan Rusia, menambah kewajiban $50 miliar yang baru-baru ini diberikan kepada pemegang saham Yukos oleh pengadilan arbitrase Den Haag,” tulis ekonom Valery Mironov dan Alexei Nemchik dalam laporan tersebut. Para pemegang saham raksasa minyak Rusia Yukos akhirnya memenangkan kasus mereka pada hari Senin melawan pemerintah Rusia, yang dinyatakan bersalah karena sengaja membangkrutkan Yukos untuk mengambil alih asetnya.
Saat pendanaan mengering, beberapa bank milik negara sudah mulai mencari pendanaan di tempat lain selain di Barat.
Gazprombank, yang menerbitkan obligasi lima tahun senilai 1 miliar euro ($1,34 miliar) pada awal Juli yang sebagian besar dibeli oleh investor institusional Eropa, mengadakan road show dua hari dengan investor utang di Korea Selatan minggu lalu, Reuters melaporkan pada hari Selasa . .
Bank mengatakan pertemuan itu diadakan untuk mengembangkan basis investornya di Asia-Pasifik di tengah meningkatnya hubungan dengan kawasan tersebut. Gazprombank sudah menghadapi sanksi AS yang mencegah perusahaan membeli utang dolar dengan masa jatuh tempo lebih dari 90 hari.
Sementara bank mungkin diharapkan untuk mencari pembiayaan alternatif, Erixon meragukan bahwa Asia dapat menjadi pengganti pasar modal Barat yang sangat maju.
“Di tempat lain, pasar tidak terlalu likuid. Mereka mengalami volatilitas yang jauh lebih besar, dan kecanggihan instrumen yang dapat Anda gunakan untuk memperoleh pembiayaan di pasar modal Barat jauh lebih tinggi,” katanya.
Sementara itu, statistik terbaru kinerja ekonomi Rusia tidak memberikan alasan untuk optimis.
Produksi industri turun 0,4 persen di bulan Juni sementara manufaktur turun 0,7 persen, terutama karena perlambatan di sektor makanan, perminyakan dan metalurgi.
Penjualan mobil turun 4,1 persen lagi, menambah penurunan 17 persen yang mengkhawatirkan sejak awal tahun, dan diperkirakan akan turun lebih jauh.
Permintaan konsumen turun 0,3 persen di bulan Juni dan konsumen enggan mengambil pinjaman, yang dibuktikan dengan sedikit penurunan total beban utang mereka, yang terus meningkat sejak krisis ekonomi 2009.
Lihat juga:
Investor terburu-buru untuk menjual obligasi korporasi Rusia menjelang sanksi Uni Eropa
Hubungi penulis di a.panin@imedia.ru