Pedagang rubel mengincar pembayaran kembali sebesar $7 miliar oleh perusahaan milik negara Rosneft minggu ini ketika raksasa minyak itu bergulat dengan tumpukan utang di tengah sanksi Barat dan menekan harga minyak.
Pembayaran utang Rosneft yang terakhir sebesar $7 miliar pada bulan Desember, ditambah dengan pinjaman dalam negeri yang tidak jelas, tampaknya berkontribusi terhadap penurunan dramatis nilai rubel terhadap dolar AS sebesar 20 persen.
“Pasar sangat menyadari pembayaran (yang akan datang),” kata Tom Levinson, kepala strategi mata uang di Bank Tabungan CIB di Moskow.
Rosneft berhutang total sekitar $60 miliar kepada bank dan pemegang obligasi – lebih besar dari nilai perusahaan itu sendiri – dan pembayaran $7 miliar pada hari Jumat hanyalah cicilan pertama sebesar $20 miliar yang jatuh tempo tahun ini.
preseden $7 miliar
Pembayaran senilai $7 miliar yang akan diterima Rosneft pada 13 Februari adalah pembayaran kedua sebesar itu kepada raksasa minyak itu dalam waktu kurang dari dua bulan.
Sebelas hari sebelum Rosneft membayar tahap sebelumnya sebesar $7 miliar pada tanggal 22 Desember, perusahaan tersebut mengumpulkan 625 miliar rubel ($9,3 miliar) di pasar obligasi domestik dalam kesepakatan kontroversial yang menurut para pejabat dan pakar berperan dalam melonggarkan pasar mata uang.
Meskipun Rosneft membantah pihaknya membeli dolar untuk membayar utang luar negeri, banyak pedagang mata uang yang khawatir dengan kurangnya kejelasan mengenai identitas pemegang obligasi baru dan khawatir eksportir komoditas tersebut berencana membuang rubelnya.
Kurang dari seminggu setelah penerbitan obligasi, pada tanggal 16 Desember, rubel turun menjadi lebih dari 80 terhadap dolar AS setelah kenaikan suku bunga darurat sebesar 6,5 persen oleh Bank Sentral gagal meredakan kepanikan.
“Kesepakatan Rosneft tidak transparan, tidak tahan terhadap pasar dan merupakan faktor tambahan dalam volatilitas,” kata Kepala Bank Sentral Elvira Nabiullina dalam wawancara dengan majalah Forbes yang diterbitkan pada 3 Februari.
Mencari uang tunai?
Rosneft memiliki lebih banyak utang perusahaan dibandingkan perusahaan Rusia lainnya. Raksasa minyak ini mengambil utang jangka pendek yang sangat besar pada tahun 2013 ketika membeli TNK-BP, yang saat itu merupakan perusahaan minyak terbesar ketiga di Rusia, senilai $55 miliar.
Anjloknya harga minyak pada tahun ini, yang telah berkurang lebih dari setengahnya sejak level tertinggi $115 per barel pada bulan Juni, telah memberikan pukulan berat bagi perusahaan tersebut. Dan ketika pembayaran yang dijadwalkan bulan ini senilai $7 miliar semakin dekat, para analis dan pelaku pasar mengamati Rosneft dengan cermat untuk mencari indikator bagaimana mereka akan membayar tagihan tersebut.
Pada tanggal 26 Januari, raksasa minyak ini mengumpulkan 400 miliar rubel ($6 miliar) di pasar obligasi lokal dalam aksi jual yang sangat mirip dengan aksi jual yang mengecewakan para pedagang mata uang pada bulan Desember. Perusahaan tersebut menerima uang dari mitra dagang minyak Belanda, Trafigura, kantor berita Reuters melaporkan pada 4 Februari, mengutip sumber industri.
Hanya saja, jangan panik dulu
Rosneft kemungkinan telah mengumpulkan uang yang dibutuhkan untuk membayar $7 miliar yang akan datang, kata Bank Tabungan CIB Levinson dalam komentar tertulisnya pada hari Kamis.
Kepala Rosneft Igor Sechin mengatasi masalah apa pun pada hari Rabu ketika ia menjelaskan kepada Presiden Vladimir Putin program investasi perusahaan tersebut pada tahun 2015, yang menurutnya dapat dicapai bahkan dengan harga minyak rata-rata $50 per barel.
Rosneft dengan mudah memiliki cukup uang tunai di neracanya – sekitar $20 miliar pada akhir September – untuk menutupi pembayaran pinjaman TNK-BP yang jatuh tempo pada 13 Februari, menurut Alexei Bulgakov, analis kredit senior di Bank Tabungan CIB di Moskow.
“Namun, ada dua masalah,” kata Bulgakov dalam komentar tertulisnya.
“Pertama, Rosneft memiliki pembayaran utang sekitar $25-30 miliar pada tahun 2015 dan tidak dapat membuat utang baru di luar negeri karena sanksi tersebut… (dan) kedua, perusahaan tidak memperoleh arus kas bebas positif yang signifikan,” atau uang tunai yang dihasilkan oleh Rosneft. dari penjualan. minyak.
Pintu belakang dana talangan
Meskipun Rosneft secara resmi telah meminta lebih dari 2 triliun rubel ($30 miliar) dari pemerintah Rusia, beberapa analis berpendapat bahwa perusahaan tersebut secara de facto telah menerima bantuan negara.
Obligasi perusahaan yang diterbitkan pada bulan Desember dan Januari – berjumlah lebih dari 1 triliun rubel ($15 miliar) – kemungkinan besar diakuisisi oleh bank-bank besar yang kemudian memperoleh kembali uang tersebut dari Bank Sentral melalui lelang repo reguler dengan obligasi tersebut sebagai jaminan.
“Ini adalah skema pembiayaan yang dilakukan dengan dukungan Bank Sentral,” kata Dmitry Dudkin, kepala penelitian pendapatan tetap di UralSib.
“Dukungan pemerintah sudah berjalan.”
Laporan media Rusia menganalisis neraca dan mengutip sumber industri untuk menunjukkan bahwa VTB milik negara dan Otkritie Bank milik swasta mungkin telah berpartisipasi dalam kesepakatan obligasi tersebut.
Bawaan?
Meskipun masalah utang Rosneft cukup serius sehingga menjadikannya menonjol di antara perusahaan-perusahaan Rusia, para analis dan pakar yang dihubungi oleh The Moscow Times mengatakan kemungkinan gagal bayar sangat kecil.
Lembaga pemeringkat kredit Standard & Poor’s mengatakan dalam laporannya di Rosneft pekan lalu bahwa ada “kemungkinan sangat tinggi bahwa pemerintah Rusia akan memberikan dukungan luar biasa yang tepat waktu dan memadai kepada Rosneft jika perusahaan mengalami kesulitan keuangan.”
Namun seorang bankir Moskow, yang enggan disebutkan namanya, mengatakan masalah utang bisa menjadi serius jika harga minyak tetap rendah selama satu tahun atau lebih dan jika tidak ada penurunan eskalasi konflik di Ukraina.
“Salah satu solusinya adalah dengan merestrukturisasi utang Rosneft,” katanya.
Semua mata tertuju pada negara
Kunci keberhasilan Rosneft dalam mengelola tumpukan utangnya adalah kemampuannya dalam melobi pemerintah agar dana yang diperkirakan akan disalurkan dari dana kekayaan negara untuk meredakan krisis ekonomi saat ini.
Selain posisi penting Rosneft yang menghasilkan kekayaan bagi perekonomian Rusia, perusahaan juga dapat memperoleh manfaat dari kenalan lama Sechin dengan Putin. Sechin menjabat sebagai asisten Putin selama menjabat di kantor walikota St. Petersburg. Petersburg, sebelum mengikutinya ke Kremlin pada tahun 2000-an.
Namun beberapa pejabat, termasuk Menteri Pembangunan Ekonomi Alexei Ulyukayev, menyatakan penolakannya terhadap besaran dana talangan yang diminta oleh Rosneft.
Secara teoritis, Rosneft dapat melunasi seluruh utangnya meskipun harga minyak tetap rendah, kata Dudkin dari UralSib.
“Tetapi mereka harus menghentikan pendanaan semua proyek baru.”
Hubungi penulis di h.amos@imedia.ru