Harga masa depan

Dari sudut pandang ekonomi makro, parlemen mengembangkan anggaran yang realistis untuk tahun 2016: Ini didasarkan pada nilai tukar 63 rubel per dolar, harga minyak $50 per barel dan tingkat pertumbuhan 0,7 persen dalam produk domestik bruto. Masalah dengan anggaran adalah penurunan pendapatan minyak dan gas berkontribusi terhadap penurunan keseluruhan sebesar 3 persen pada PDB dibandingkan dengan tahun 2014. Akibatnya, pengeluaran juga turun dan hal itu dapat memaksa pertumbuhan PDB untuk berkontraksi sebesar persentase penuh. titik tarik.

Faktanya, anggaran sangat tidak seimbang. Pendanaan untuk birokrasi pemerintah sebagian besar tetap tidak terpengaruh, meskipun belanja pertahanan telah turun secara riil. Pada saat yang sama, para pemimpin telah mengalahkan diri mereka sendiri dengan memotong dana untuk program-program sosial yang kritis. Pengeluaran federal untuk pendidikan turun 40 persen secara riil dari tahun 2013 sementara pengeluaran untuk perawatan kesehatan turun 50 persen dari tahun 2012. Ini adalah penurunan yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Indeks anggaran pensiun sebesar 4 persen terhadap tingkat inflasi tahunan sebesar 6,5 persen. Namun, jika perlu, pemerintah dapat menaikkan indeks tersebut dengan menarik cadangan yang terkait dengan moratorium simpanan berbunga. Anggaran juga menyediakan bantalan keuangan tambahan: Para pemimpin dapat membelanjakan dari dua dana cadangan untuk menaikkan gaji pegawai negeri atau menerapkan tindakan serupa lainnya. Namun, cadangan ini mengandung kurang dari 500.000 miliar rubel ($7,5 miliar) – hanya cukup untuk memadamkan api kecil.

Menaikkan usia pensiun akan segera dan secara signifikan mengurangi pengeluaran anggaran, tetapi pihak berwenang jelas ingin menunda opsi itu hingga setelah pemilihan presiden tahun 2018, yang seharusnya tidak menjadi masalah di tahun mendatang. Untuk memenuhi defisit anggaran yang diharapkan sebesar 3 persen dari PDB, pihak berwenang berencana untuk mengumpulkan sekitar 300 miliar rubel ($4,5 miliar) melalui pinjaman dalam negeri. Ini hanya mewakili 0,4 persen dari PDB: pasar utang pemerintah dalam negeri dapat menangani jumlah yang jauh lebih besar.

Ini berarti ada cukup uang untuk tahun depan, dan berkat devaluasi rubel, Dana Cadangan dan Dana Kekayaan Nasional terus melebihi 10 persen dari PDB. Pendanaan untuk tahun depan tidak dalam bahaya – masalah paling serius kemungkinan besar akan muncul lebih jauh. Secara teoritis, cadangan tersebut cukup besar untuk membiayai defisit anggaran selama tiga tahun, dengan ketentuan pemerintah memilih untuk menggunakan National Wealth Fund untuk pengeluaran non-anggaran.

Namun pada titik ini harga minyak menjadi faktor. Analis setuju bahwa kelesuan harga minyak yang rendah dapat berlanjut hingga 2016, tergantung pada bagaimana reintroduksi minyak Iran mempengaruhi pasar. Namun, harga rendah saat ini mendorong banyak ladang minyak besar keluar dari pasar, dan hal ini menimbulkan ekspektasi luas bahwa harga akan mulai naik pada 2017-18. Jika harga minyak secara bertahap meningkat menjadi $75 per barel pada tahun 2017, Rusia akan terhindar dari bencana: ia dapat membiayai defisit anggarannya dengan utang pemerintah.

Tetapi jika harga minyak tetap pada $50 per barel dan pihak berwenang tidak membuat keputusan untuk memangkas pengeluaran, hanya sekitar 1 triliun rubel ($15 miliar) yang akan tersisa di Dana Cadangan pada tahun 2017 — hanya 40 persen dari 2,5 triliun rubel ($37,5 miliar) ). yang akan dibutuhkan untuk menutupi defisit anggaran. Ini masalah serius tapi bisa diatasi: seperti sebelumnya, defisit anggaran tidak boleh melebihi 3-4 persen dari PDB.

Defisit anggaran potensial memiliki dimensi politik, dan pemilihan umum adalah waktu peningkatan pengeluaran anggaran. Rusia akan mengadakan pemilihan parlementer pada tahun 2016, dan para pejabat telah mempertimbangkan indeksasi pensiun yang lebih ketat dari 4 persen saat ini untuk mengkonsolidasikan dukungan pemilih.

Seperti disebutkan di atas, ada ketentuan untuk peningkatan semacam itu. Namun, pemilihan presiden pada tahun 2018 dapat menghadirkan tantangan yang tidak terduga. Terlepas dari krisis yang dalam, masyarakat Rusia saat ini setia kepada pemerintah: dukungan untuk Presiden Vladimir Putin mencapai puncaknya 80-90 persen. Tapi tidak ada yang tahu seberapa tahan lama kesetiaan itu. Orang-orang Rusia mungkin lelah dengan krisis. Jika itu terjadi, bagaimana para pemimpin akan membuat keputusan anggaran tanpa kesempatan untuk menarik dana cadangan untuk menutup tambahan defisit anggaran?

Jika dukungan untuk otoritas mulai turun, akan lebih sulit untuk memotong pengeluaran dan meminjam uang untuk membayar utang nasional, karena meningkatnya risiko ekonomi dan politik akan menakuti investor. Ini adalah elemen ketidakpastian paling serius yang dihadapi perencana anggaran untuk tiga tahun ke depan.

Hal ini menimbulkan masalah: Seberapa besar seharusnya pihak berwenang menaikkan gaji dan pensiun? Pegawai negeri dan pensiunan akan menuntut pengembalian standar hidup yang mereka nikmati pada apa yang mereka lihat sekarang sebagai tahun kemakmuran: 2014. Namun jika harga minyak tetap pada level saat ini, pihak berwenang hanya dapat mencapainya melalui emisi: Bank Sentral harus mengakuisisi instrumen utang pemerintah baik secara langsung maupun tidak langsung.

Belarus mengalami hal serupa pada 2010-11 ketika Presiden Alexander Lukashenko meningkatkan pengeluaran sosial dan upah tanpa peringatan sebelum pemilihan. Belarus membayarnya dengan periode singkat hiperinflasi, dan Lukashenko membayarnya dengan penurunan kepercayaan pemilih menjadi hanya 20 persen. Tentu saja, popularitas Putin jauh lebih tinggi saat ini.

Apa pun yang terjadi pada harga minyak, masalah utamanya tetap sama: model ekonomi Rusia saat ini tidak memungkinkan pembangunan negara dalam kondisi saat ini. Krisis tahun 2008 berlangsung singkat dan tidak mendorong para pemimpin untuk mengubah model ekonomi mereka yang didasarkan pada harga minyak yang tinggi dan pertumbuhan konsumsi yang melebihi pertumbuhan PDB. Pemimpin tidak dapat menghidupkan kembali model itu: mereka membutuhkan sumber pertumbuhan baru untuk mencapai setidaknya 3-4 persen pertumbuhan tahunan. Bahkan jika harga minyak pulih menjadi $75-$85 per barel, PDB Rusia sekarang akan tumbuh tidak lebih dari 1,5-2 persen. Dan jika harga minyak bertahan di $50 per barel, bahkan status quo itu pun tidak akan tercapai. Dalam hal itu, baik masyarakat maupun pemerintah tidak punya pilihan selain mengambil tindakan ekonomi yang mendesak dan tegas.