LONDON – Sanksi terhadap Rusia atas tindakannya di Ukraina telah memperburuk dampak anjloknya harga minyak, namun Moskow mungkin memiliki penyangga keuangan untuk bertahan selama dua tahun tanpa adanya perubahan kebijakan.
Pemerintah negara-negara Eropa akan bertemu minggu depan untuk meninjau sanksi yang dijatuhkan setelah Rusia mencaplok Krimea pada Maret lalu dan memberikan dukungannya kepada kelompok separatis pro-Moskow di Ukraina timur. Respons negara-negara Barat pada mulanya berpusat pada pembatasan keuangan dan perjalanan terhadap individu-individu penting, namun pada pertengahan tahun negara-negara Barat secara efektif memutus pendanaan luar negeri untuk perusahaan-perusahaan Rusia.
Meskipun pada awalnya ada skeptisisme, langkah-langkah ini merugikan, terutama jika dikombinasikan dengan anjloknya minyak, yang merupakan ekspor terpenting Rusia. Dampaknya jauh lebih besar dibandingkan penolakan Rusia terhadap impor pertanian Eropa atau pembatalan jalur pipa ekspor gas South Stream melalui Eropa selatan.
“Pukulan terbesar bagi Rusia sebenarnya datang dari harga minyak, namun dampak buruk lainnya datang dari sanksi,” kata Chris Weafer, mitra senior di Macro-Advisory Consulting di Moskow.
Banyak pihak yang membantah klaim Presiden AS Barack Obama bahwa perekonomian Rusia kini “rusak” – tingkat pengangguran hanya di atas 5 persen dan total utang luar negeri sekitar 30 persen dari output nasional hanyalah dua angka mentah yang membuat sejumlah pemimpin Eropa iri. Tapi kainnya rusak parah.
Akibat anjloknya harga minyak dan rubel sebesar 50 persen, output diperkirakan menyusut hingga 5 persen tahun ini, inflasi sudah mencapai dua digit dan keuangan perusahaan hampir terhenti.
Menurut data Thomson Reuters, perusahaan-perusahaan Rusia hanya menjual delapan obligasi mata uang asing dengan nilai kurang dari $5 miliar sejak Maret lalu dan tidak ada yang menjual sejak November. Bandingkan dengan 52 obligasi senilai sekitar $34 miliar dalam 12 bulan sebelumnya.
“Para pembuat kebijakan yang merancang sanksi ini dapat merasa yakin bahwa tujuan antara telah tercapai – jika tujuan tersebut adalah untuk merusak perekonomian Rusia,” kata Christopher Granville, direktur pelaksana konsultan Sumber Tepercaya yang berbasis di London.
“Tetapi logika keseluruhan dari kebijakan sanksi ini adalah bahwa hal itu mengarah pada tujuan akhir untuk membuat pemerintahan Putin memikirkan kembali strateginya terhadap Ukraina.”
Presiden Vladimir Putin mengatakan pada bulan Desember bahwa perekonomian Rusia mungkin akan menderita selama dua tahun dalam skenario “kasus terburuk”, yang dapat menunjukkan kerangka waktu yang harus dipertimbangkan oleh negara-negara Uni Eropa pada minggu depan.
Setiap perubahan dalam kebijakan mungkin juga akan memperburuk kondisi perekonomian sebelum pemilihan parlemen akhir tahun depan. Jajak pendapat di Rusia menunjukkan 70 persen berpendapat pemerintah harus melanjutkan kebijakannya terlepas dari sanksi apa pun, meskipun banyak juga yang mengatakan mereka dirugikan oleh kebijakan tersebut.
permainan menunggu
Para pejabat UE mengatakan kepada Reuters pekan lalu bahwa KTT tersebut akan mempertimbangkan perpanjangan sanksi keuangan yang ada dan kemungkinan memperluas hingga mencakup pembatasan kepemilikan utang negara Rusia atau memperpendek tanggal jatuh tempo maksimum pinjaman kepada perusahaan-perusahaan Rusia.
Jika tidak ada upaya untuk mengatasi masalah ini – dan banyak yang percaya bahwa keputusan tersebut dapat ditunda hingga musim panas – para analis ragu bahwa UE akan memilih opsi nuklir untuk membatasi penggunaan Rusia atas sistem pembayaran internasional SWIFT.
Rusia adalah pelanggan SWIFT terbesar kedua di dunia setelah Amerika Serikat dan bankir Rusia seperti CEO VTB Andrei Kostin mengatakan “ini berarti perang.”
Langkah tersebut tidak hanya bisa menjadi bumerang karena memaksa bank-bank Eropa mengalami gagal bayar utang, tapi juga berisiko melemahkan SWIFT yang berbasis di Belgia secara global dan memicu pembalasan dari Rusia.
Prioritas Moskow tahun ini adalah menstabilkan anggaran dan rubel sebelum kekhawatiran inflasi muncul. Akibatnya, para analis percaya bahwa pembicaraan apapun mengenai Kremlin yang memaksa perusahaan-perusahaan gagal membayar utang akan merugikan negara-negara Barat atau mendorong moratorium pembayaran utang adalah hal yang tidak masuk akal pada saat ini.
“Jika sebuah perusahaan besar atau negara kuasi-berdaulat bangkrut, hal ini akan menjadi risiko bagi negara tersebut, dan pihak berwenang Rusia tidak mampu menanggungnya,” kata ahli strategi Lombard Odier, Salman Ahmed. “Setiap gagal bayar seperti itu sama saja dengan gagal bayar negara. Ini adalah bagaimana kewajiban kontinjensi menjadi kewajiban riil.”
Perhitungan kemudian harus fokus pada berapa lama Moskow dapat mengatasi badai yang ada tanpa mengubah arah terhadap Ukraina, yang pada gilirannya bergantung pada bagaimana Moskow mengelola cadangan uang tunai yang kini diperlukan untuk mendukung sektor korporasi dan kesenjangan anggaran.
“Mereka sudah memikirkan cara untuk menghindari pengurasan cadangan devisa mereka, karena hal tersebut merupakan landasan stabilitas dan, lebih jelasnya, landasan kekuasaan,” kata Granville kepada Trusted Sources. “Memiliki kekuatan tersebut sangat penting bagi kelangsungan pemerintahan Putin secara keseluruhan.”
Persediaan uang tunai Rusia sebesar $388 miliar turun hampir seperempat dibandingkan tahun 2014, meskipun nilai tukar rubel yang mengambang secara spektakuler pada akhir tahun lalu telah mengurangi jumlah yang terkuras untuk mendukung mata uang tersebut. Jika dana yang ada di dana darurat pemerintah, emas, dan hak penarikan IMF dilucuti, maka jumlahnya diperkirakan oleh sebagian orang jauh di bawah $200 miliar.
Pelunasan utang bank dan perusahaan eksternal sebesar $130 miliar pada pertengahan tahun 2016 tampaknya menguras dana, meskipun jumlah sebenarnya mungkin kurang dari setengah jumlah tersebut mengingat sebagian besar utang tersebut merupakan transfer antar perusahaan atau dari sarana pembiayaan luar negeri.
Dan lonjakan harga minyak kembali ke $80 per barel akan mengubah gambaran keseluruhan. Elvira Nabiullina, kepala Bank Sentral, mengatakan pada hari Selasa bahwa penurunan harga minyak hingga separuhnya telah merugikan pendapatan ekspor Rusia sekitar $160 miliar setiap tahunnya.
Terlebih lagi, perkiraan surplus transaksi berjalan sebesar $50-60 miliar tahun ini akan terus mengisi kas tunai.
Akibatnya, dua tahun lagi sanksi semacam ini akan terasa berat namun bukan tidak mungkin bagi Rusia.