Bank Sentral Rusia memangkas suku bunga pinjaman utamanya pada hari Jumat, mengirimkan sinyal kuat bahwa mereka kini memandang perekonomian yang menurun dengan cepat sebagai kekhawatiran yang lebih serius dibandingkan inflasi yang tinggi.
Bank tersebut memangkas suku bunga repo lelang minimum satu minggu sebesar satu poin persentase menjadi 14 persen, melanjutkan siklus pelonggaran yang dimulai pada bulan Januari ketika bank tersebut secara tak terduga menurunkan suku bunga sebesar dua poin.
Kali ini, para ekonom secara luas memperkirakan langkah pada hari Jumat ini seiring dengan semakin cepatnya penurunan akibat rendahnya harga minyak internasional, ekspor utama Rusia, dan sanksi Barat yang dikenakan atas peran Moskow dalam konflik Ukraina. Rubel telah stabil sejak keruntuhan akibat kepanikan akhir tahun lalu, memberikan Bank Sentral kelonggaran untuk terus melakukan pelonggaran.
Data selama beberapa minggu terakhir menunjukkan belanja konsumen, investasi, upah riil, dan produk domestik bruto semuanya turun lebih cepat dari perkiraan banyak orang, menunjukkan perekonomian sedang menuju resesi tajam.
Sesaat sebelum pengumuman Bank Sentral, bank terbesar kedua Rusia, VTB, melaporkan hampir tidak ada laba pada tahun 2014 dan mengatakan pihaknya akan menderita “kerugian signifikan” jika suku bunga resmi tidak diturunkan.
Bank Sentral telah menyatakan dengan jelas bahwa mereka kini lebih mengkhawatirkan kemerosotan ekonomi ini dibandingkan inflasi, meskipun harga konsumen kini meningkat sebesar 16,7 persen tahun-ke-tahun, yang merupakan tingkat tertinggi dalam 13 tahun.
“Keseimbangan risiko terus bergeser ke arah pendinginan perekonomian yang lebih signifikan,” katanya dalam pernyataan yang menyertainya, seraya menambahkan bahwa penurunan suku bunga akan membantu memitigasi risiko-risiko ini tanpa menimbulkan ancaman inflasi yang lebih kuat.
“Upaya untuk mengurangi inflasi dengan segala cara akan menjadi strategi jangka pendek,” kata Gubernur Bank Sentral Elvira Nabiullina pada konferensi pers. Komentar ini merupakan perubahan dari desakannya sebelumnya bahwa inflasi harus berada dalam tren penurunan yang jelas sebelum suku bunga diturunkan.
“Jelas bahwa tugas untuk mendukung perekonomian kini menjadi prioritas,” kata Maria Pomelnikova, ekonom Raiffeisenbank. “Di mata Bank Sentral, risiko inflasi kini telah memudar.”
Resesi abadi
Bank Dunia memperkirakan produk domestik bruto (PDB) akan berkontraksi sebesar 3,5-4 persen tahun ini, sebuah pandangan yang lebih pesimistis dibandingkan perkiraan resmi pemerintah mengenai penurunan sebesar 3 persen, namun masih lebih optimis dibandingkan proyeksi banyak analis.
Nabiullina mengatakan bank juga memperkirakan perekonomian akan terus berkontraksi sebesar 1-1,6 persen pada tahun 2016. Dia memperkirakan pemulihan yang kuat hanya terjadi pada tahun 2017, ketika pertumbuhan bisa melebihi 6 persen, tambahnya.
Pemfokusan kembali prioritas bank sentral dapat memicu spekulasi bahwa perubahan baru-baru ini dalam manajemen bank berperan penting, karena kepala kebijakan moneter baru Dmitri Tulin dipandang lebih dovish dibandingkan pendahulunya Ksenia Yudayeva.
Hal ini juga dapat memperkuat kesan bahwa bank tersebut berada di bawah tekanan untuk melepaskan diri dari Kremlin dan lobi-lobi bisnis, meskipun bank tersebut mengatakan bahwa bank tersebut independen. “Tampaknya ini akibat tekanan politik,” kata Vladimir Miklashevsky, ekonom Danske Bank.
Pemotongan biaya pinjaman ini kontras dengan tahun lalu, ketika bank tersebut menaikkan suku bunga sebanyak enam kali, termasuk kenaikan dramatis sebesar 6,5 basis poin pada pertemuan darurat pada pertengahan Desember yang bertujuan membendung penurunan nilai tukar rubel.
Rubel telah menunjukkan stabilitas yang jauh lebih besar akhir-akhir ini, yang menyiratkan bahwa para deposan biasa tidak lagi terburu-buru mengubah tabungan mereka menjadi dolar.
William Jackson, ekonom negara berkembang di Capital Economics di London, mencatat bahwa harga minyak mentah telah mundur dari posisi terendah di bulan Januari.
“Dalam praktiknya, Bank Sentral merespons stabilnya rubel sebagai akibat dari pemulihan harga minyak. Selama rubel tetap stabil, kami memperkirakan bank akan terus menurunkan suku bunga,” katanya.
Rubel menguat setelah keputusan tersebut, karena penurunan suku bunga lebih kecil dari perkiraan beberapa analis.
Pada akhir Jumat, rubel melemah 1,6 persen menjadi 62,2 terhadap dolar, setelah naik pada hari sebelumnya di tengah berita pemotongan tersebut.
Berbeda dengan retorika tahun lalu, Bank Sentral bersikap relatif santai terhadap inflasi, dengan mengatakan tingginya tingkat inflasi saat ini disebabkan oleh faktor-faktor jangka pendek yang akan kehilangan pengaruhnya pada akhir tahun 2015.
Mereka memperkirakan inflasi akan turun menjadi sekitar 9 persen per tahun dari sekarang dan masih berada pada jalur untuk memenuhi target jangka menengah bank sebesar 4 persen pada tahun 2017.
Nabiullina kemudian mengatakan bank tersebut memperkirakan inflasi akan berakhir tahun ini pada angka 12-14 persen dan “mendekati 12 persen.”
Namun bank tersebut mengatakan ekspektasi inflasi yang tinggi masih merupakan sebuah risiko, begitu juga dengan kekurangan anggaran, kemungkinan percepatan kenaikan upah nominal dan kemungkinan kenaikan harga utilitas yang diatur oleh negara.
Bank Dunia memberi isyarat bahwa siklus pelonggaran akan terus berlanjut, namun membiarkan para analis menebak-nebak mengenai laju pemotongan di masa depan.
“Tergantung pada pengurangan risiko yang terindikasi, Bank Rusia akan siap untuk terus menurunkan suku bunga utama,” kata bank tersebut.